美港通证券湘财证券：A股指数继续上行 2025年A股市场大概率以“慢牛”方式运行

　　来源：湘财证券股份有限公司

　　核心要点：

　　2025.08.25-2025.08.29 日，A 股指数继续震荡上行

　　据Wind 数据，2025.08.25-2025.08.29 日，我们关注的6 个A 股指数，继续震荡上行：上证指数上涨0.84%、深证成指上涨4.36%，创业板指上涨7.74%、沪深300 上涨2.71%、科创综指上涨4.13%、万得全A 上涨1.90%。周振幅最大的是创业板指的8.71%。

　　A 股指数上周继续震荡上行，具体原因有：一是美国对等关税落地，但相应冲击明显弱于4 月初状况，该因素对市场的短期影响不大；二是美国9月降息预期大幅上升，推动美国权益市场创新高；三是中美对等关税再次获得90 天暂缓，改善市场预期；四是DeepSeek-V3.1 发布，推动人工智能板块加速上行。目前市场总体本保持“慢牛”运行态势，预期9 月份A 股市场将总体保持逐级抬升的态势。

　　一级行业涨跌相当，二级行业地面兵装Ⅱ、通信设备累计涨幅居前据Wind 数据，上周31 个申万一级行业数量上涨跌相当。周涨幅居前的板块是：通信、有色金属，周涨幅分别为12.38%、7.16%。而周涨跌幅居后的板块是：煤炭、纺织服饰，周涨跌幅分别为-2.87%和-2.76%。

　　据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是通信设备、元件，周涨幅分别为16.87%和14.15%。2025 年以来累计涨幅居前的是：地面兵装Ⅱ、通信设备，累计涨幅分别为105.37%、91.13%。而周跌幅居前的板块是：渔业、教育，周跌幅分别为-5.15%和-4.83%。2025年以来累计跌幅居前的板块是：煤炭开采、铁路公路分别累计下跌了-10.38%、-8.25%。

　　据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）上周涨幅居前的是通信网络设备及器件、印制电路板，周涨幅分别为21.05%和16.93%。

　　2025 年来累计涨幅居前的是通信网络设备及器件、印制电路板，累计涨幅分别为121.41%、118.71%。周跌幅居前的板块是快递、辅料，周跌幅分别为-6.73%、-6.17%。2025 年以来油品石化贸易、辅料跌幅居前，跌幅分别为-15.34%、-13.06%。

　　宏观数据方面，7 月工业企业利润总额同比略有反弹据Wind 数据，2025.08.25-2025.08.29 日期间公布的宏观数据主要是工业企业利润总额。7 月份我国工业企业利润总额当月同比-1.50%，虽然依然是负值，但相比5 月份的-9.10%，已连续反弹了2 个月；累计增速方面，工业企业利润总额前7 个月累计增速-1.70%，相比6 月份的-1.80%有所反弹，一定程度上预示工业企业利润总额下滑势头有所遏制。

　　投资建议

　　目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。

　　中维度来看（季度），2025 年下半年由于中美关税再次获得90 天缓冲期，且我国7 月出口数据保持较强韧性，而近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和，总体保持强势。未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划，方向主要在：科技、绿色（环保）、服务等方面；而宏观经济稳定，建议关注消费领域有基本面支撑的板块（教育培训等）。

　　短维度来看（月度），预期9 月份A 股市场将总体呈现宽幅震荡、逐级抬升的态势，建议关注：科技领域的人工智能；反内卷、雅鲁藏布江下游水电工程开工事件推动基建相关板块，以及稳定币相关的银行、证券等金融板块。

　　风险提示

　　国际方面：一是美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，进而拖累其自身经济增长速度；二是虽然美俄总统会面释放缓和信号，但俄乌战争能否快速步入尾声，依然存在不确定性；三是美国就印度购买俄罗斯石油而提高关税，若进一步扩散，也将影响中美贸易。

　　国内方面：一是美国提高对中国商品的关税，冲击中美贸易，将影响我国净出口，进而拖累我国整体经济发展速度；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，在年底前固定资产投资增速能否企稳，还存在不确定性；三是我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；四是地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。